中国玻纤(600176)致胜之道降低成本

时间：2008年09月24日 14:07:34 中财网

　　主要观点：
　　业绩增长源于产能迅速扩张
　　上半年两条新生产线点火投产，产能扩张迅速，并对业绩形成支撑。
　　公司产能目前亚洲第一，世界第三。
　　多项措施降低成本
　　在销售渠道的建立上经历了逐级发展阶段，已从一般经销商代理发展到现在的海外经销公司，销售网络的整合为公司在国际市场占有更多份额奠定了基础。
　　通过提高生产线自动化水平，提高设备开机率等举措，公司目前人均玻纤产量可达100吨左右，高于国际水平60吨单产能力。
　　换股合并巨石拓展盈利空间
　　换股完成之后，公司将全部合并巨石集团的利润。粗略估算，公司股本扩张41％，但全面摊薄每股收益将增厚40％。
　　投资建议：
　　未来六个月内，维持"跑赢大市"；
　　预计公司08、09年（暂不考虑合并巨石集团股份带来的盈利增收），对应EPS分别为0.98元和1.68元，动态市盈率为15.08倍和8.80倍。考虑到公司在玻纤行业的地位以及行业本身巨大的发展机会，且受宏观经济减速影响相对较小，维持"跑赢大市"评级。