金融海啸会引发经济衰退吗？

时间：2008年10月11日 07:55:40 中财网

　　本次金融海啸在股价跌幅、受灾规模、社会影响方面已经与上世纪三十年代大危机相题并论。上世纪三十年代，从美国股票市场发端的大危机，导致众多金融机构破产倒闭后，引发实体经济大衰退，经济规模倒退数十年。这次从美国次贷引发的危机，导致大量金融机构重挫，股价跌幅是三十年代危机以来之最。目前全世界关注的是，继金融大危机之后，各国实体经济会否像上世纪三十年代一样，陷入大衰退，经济规模倒退数十年，失业率达30%左右？我们对比两次国际金融危机的大环境，发现这次金融危机导致实体经济大衰退的概率比较小，毕竟时代不同了，引发结果也会不同。
　　首先，目前各国实行的是不兑现纸币流通制度。各国央行可以实行松紧货币政策来调控实体经济，救助金融机构。当各国央行齐降利率、增发货币时，实体经济下降幅度就会受到制约，就会提前止跌。而在上世纪三十年代，尽管金本位制度已经残缺不全，但各国发行的纸币，也就是银行券在名义上还与金块或外国的黄金挂钩，所以各国政府和中央银行还不可能通过发行纸币、升降利率来调控经济，一旦金融出问题，实体经济便处于无助状态。
　　其次，当时还没有凯恩斯的财政调控政策，经济发展奉行的是亚当斯密自由市场经济，政府通过系统的财政赤字政策刺激需求还不可能，这就使实体经济衰退的时间比较长。如今社会、各个国家不但充分利用央行货币政策，还可配合使用财政政策刺激投资、消费需求，这会减少衰退幅度和时间。
　　总之，在经济金融一体化时代，各国经济来往的规模和深度大大加强，各国调控实体经济的能力和手段也相应加强。在金融资产价格泡沫破灭、金融工具数量减少的情况下，实体经济仍然可以通过政府和央行调控，得到金融部门力所能及的支持。所以，上世纪三十年代大危机之后，尽管金融危机经常爆发，但实体经济类似的大衰退没有出现。当然这不否认实体经济增速会下降，甚至类似日本前十年的零增长。
　　从中国目前情况看，既不可能产生类似美国金融业的大危机，更不可能产生三十年代实体经济大衰退的危机，更多是经济增速的下降，这种下降是宏观调控所需要的，因为要降低通胀必须以牺牲速度为代价。所以目前正在发生的股市危机，不可能有实体危机作基础，这样的危机确切说是股市涨跌本身的规律和现象，这种危机难以持久，容易发生变化。中国经济二十年来平均增速9%左右，可沪深股市二十年来已经历几次大起大落。这就是股市与实体经济不同的具体表现。